Nos acercamos a una nueva era de dominio fiscal. El mercado de renta fija se prepara para un año 2025 que podría ser muy diferente al anterior.

Durante mucho tiempo, los inversores de renta fija han considerado que la actuación de los bancos centrales era uno de los factores que más influía en el comportamiento de los mercados, como demostraron durante el periodo de tipos de interés ultrarreducidos de la década de 2010 que pusieron en marcha para impulsar el crecimiento económico y combatir una inflación que se mantenía de manera persistente en niveles muy bajos, en su intervención durante la pandemia de covid para estabilizar los mercados y la economía, o en las posteriores subidas de tipos de interés en respuesta al fuerte aumento de la inflación.

Lo cierto es que la actuación de los bancos centrales y la comunicación de sus perspectivas para el futuro se han convertido en un indicador adelantado del crecimiento económico, la inflación y, en última instancia, los mercados.

Sin embargo, en opinión del gestor de renta fija Pramod Atluri, la Reserva Federal de Estados Unidos podría optar por pasar a un segundo plano y reaccionar a los acontecimientos una vez que se produzcan. Atluri cree que los inversores tendrán que acostumbrarse a oír a la Reserva Federal hablar de la «dependencia de los datos», de la «incertidumbre económica» y de su intención de actuar «reunión a reunión». Se prevé que el crecimiento de la economía estadounidense siga superando el 2% y que la inflación se vaya acercando al objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, lo que permite al banco central esperar un poco antes de actuar.

En opinión del gestor, a medida que vaya disminuyendo la influencia de la Reserva Federal, los mercados podrían dirigir su mirada a otra de las fuerzas macroeconómicas dominantes: los gobiernos. El gasto fiscal y las distintas políticas (en materia comercial, de inmigración, impuestos o regulación) van a ser de vital importancia para la trayectoria futura del crecimiento y la inflación. En un contexto de cambio constante en la política estadounidense, Atluri señala que la volatilidad de los mercados se mantendrá en niveles elevados, lo que dará lugar a un aumento del riesgo, pero también generará más oportunidades para los inversores y gestores activos que puedan superar con éxito este periodo de dominio fiscal.

En este entorno, señalamos cinco temáticas de inversión que podrían impulsar las carteras de renta fija en 2025.