Compte tenu de l’incertitude qui entoure les droits de douane, les mouvements des marchés seront probablement rythmés par l’avancement des négociations des tarifs douaniers et par l’évolution des politiques monétaire et budgétaire aux États-Unis.

À l’heure où les investisseurs analysent leurs portefeuilles et leurs allocations d’actifs, les schémas économiques pourraient être amenés à évoluer dans les prochaines années.

« Au niveau des marchés mondiaux, je pense qu’un climat de plus grande incertitude devrait entraîner une hausse des taux d’actualisation et sans doute une baisse des valorisations », déclare Jody Jonsson, Vice Chairperson et gérante de portefeuille actions chez Capital Group.

Compte tenu de leurs valorisations élevées ces dernières années, les actions américaines (en particulier, les valeurs technologiques) sont les plus exposées à un risque de décote. Au début de l’année 2025, l’indice S&P 500 se négociait à 21,5 fois les bénéfices sur la base d’un rapport cours/bénéfice prévisionnel à 12 mois. Ce multiple est retombé à 18,6 – encore légèrement au-dessus de sa moyenne à 10 ans.

Le repli récent des marchés boursiers américains suscite un regain d’intérêt pour les actions, hors États-Unis. Si le principal atout de ces dernières résidait jusqu’ici dans leurs valorisations plus attractives comparées à leurs homologues américaines, d’autres facteurs entrent désormais en jeu.

Depuis l’annonce de l’Allemagne, au mois de mars, concernant son vaste plan de relance budgétaire, les perspectives de croissance de la première économie européenne se sont considérablement améliorées. De manière plus générale, les États membres de l’Union européenne placent la relance économique au cœur de leurs priorités.

En ce qui concerne l’univers obligataire, notre équipe table sur un ajustement des prix plutôt que sur une crise généralisée. Il semble en tout cas trop tôt pour évoquer la fin du statut de monnaie de réserve mondiale du dollar américain.

Dans cette analyse, plusieurs de nos gérants de portefeuille et économistes font ainsi part de leurs perspectives sur les possibles implications de ces nouveaux paradigmes sur l’économie, le dollar américain, les marchés actions et les marchés obligataires.