Angesichts der Unsicherheit im Zusammenhang mit der Zollpolitik dürften die Märkte weiter rotieren und auf den Fortgang der Verhandlungen sowie auf Geld- und Haushaltspolitik reagieren.

Zurzeit überdenken viele Investoren ihre Portfolios und ihre Asset-Allokation, und in den nächsten Jahren werden sich neue Muster herausbilden.

„Für die Märkte außerhalb der USA dürfte die stärkere Unsicherheit höhere Diskontsätze und vermutlich niedrigere Bewertungen nach sich ziehen“, sagt Jonsson, Aktienportfoliomanagerin und Vice Chair bei Capital Group.

Stärke Kursverluste drohen vor allem US-Aktien, die in den letzten Jahren hoch bewertet waren. Das gilt vor allem für Technologiewerte. Anfang 2025 lag das auf Sicht von zwölf Monaten erwartete KGV des S&P 500 Index bei 12,5. Mit mittlerweile nur noch 18,6 ist es jetzt kaum höher als sein 10-Jahres-Durchschnitt.

Der jüngste Rückgang von US-Aktien rückt nicht US-Werte wieder in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit. In den letzten Jahren sprach vor allem die im Vergleich zu US-Unternehmen günstigere Bewertung für Aktien aus anderen Ländern. Aber jetzt spielen auch andere Faktoren eine Rolle.

Nachdem Deutschland im März hohe Staatsausgaben angekündigt hat, haben sich die Wachstumsaussichten der größten Volkswirtschaft Europas erheblich verbessert. Auch die anderen Mitgliedsländer der Europäischen Union konzentrieren sich jetzt auf die Wiederbelebung ihrer Wirtschaft.

Unterdessen geht unser Anleihenteam zwar von Kursrückgängen aus, erwartet aber keine echte Krise. Und die Befürchtungen, dass der US-Dollar seinen Status als wichtigste Reservewährung verlieren wird, erscheinen verfrüht.

In diesem Artikel geben Portfoliomanager und Volkswirte von Capital Group eine Einschätzung der möglichen Folgen der Zölle auf die Wirtschaft, den US-Dollar, Aktien und Anleihen.